نتایج آزمون F (آزمون چاو) در جدول بالا نشان می­دهد که مقدار آماره این آزمون برابر با ۴۳۴/۴ و سطح معناداری آن ۰۰۰/۰ می­باشد، و این بدان معناست که الگوی مدل، دارای اثرات ثابت می­باشد و مدل الگوی تجمعی رد می­ شود. نتایج بدست آمده در آزمون هاسمن، جهت بررسی تصادفی بودن این اثرات ثابت، نشان می­دهد که مقدار آماره کای- دو (Chi-Sq) برابر با ۴۸۹/۳۱ و سطح معناداری آن ۰۰۰/۰ می­باشد و با توجه به اینکه این مقدار کوچکتر از ۵% است، لذا اثرات ثابت مدل از نوع تصادفی نمی ­باشد و الگوی اثرات (غیر تصادفی) به عنوان الگوی ارجح پذیرفته خواهد شد. بنابراین مدل تحقیق با بهره گرفتن از الگوی اثرات مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته که نتایج بدست آمده به شرح زیر است:

(جدول ۴-۲۲ نتایج آزمون t )
همانطور که در جدول ضرایب مدل مشاهده می­ شود:
- مقدار آماره t و سطح معناداری (Prob) متغیر رقابت در بازار محصولات صنعت (HHI) به ترتیب برابر با ۷۸۶/۶- و ۰۰۰/۰ می­باشد و این به معنای آن است که متغیر رقابت در بازار محصولات صنعت تاثیری منفی و معنادار بر هموارسازی سود تقسیمی (بر اساس مدل سود هدف) داشته است. منفی بودن مقدار آماره t وسطح معناداری این متغیر نشان دهنده آن است که با افزایش میزان رقابت، از میزان هموارسازی سود تقسیمی کاسته می­گردد و بالعکس. این نتیجه بیانگر آن است که فرضیه پنجم تحقیق مبنی بر اینکه مدیران شرکت­هایی که در صنایع دارای رقابت شدید قرار گرفته­اند، هموارسازی سود تقسیمی بالاتری انجام می­ دهند (افزایش رقابت در صنعت منجر به افزایش در هموارسازی سود تقسیمی می­گردد)، در سطح اطمینان ۹۵% رد می­ شود.
- مقدار آماره t و سطح معناداری متغیر نوسان بازده سهام (indReturn_VOL) که نشان دهنده ریسک بازده سهام شرکت­های حاضر در صنعت می­باشد، به ترتیب برابر با ۵۹۷/۳ و ۰۰۰/۰ می­باشد. نتیجه بدست آمده نشان می­دهد که این متغیر تاثیر مثبت و معناداری بر هموارسازی سود تقسیمی داشته است. این نتیجه نشان می­دهد که مطابق آنچه انتظار می­رفت؛ میزان هموارسازی سود تقسیمی در شرکت­هایی که در صنایع با نوسان شدید بازده سهام قرار گرفته­اند، بیشتر است. در واقع این نتیجه نشان می­دهد که فرضیه ششم تحقیق مبنی بر اینکه مدیران شرکت­هایی که در صنایع با نوسان بازده شدید قرار دارند، هموارسازی سود تقسیمی بالاتری انجام می­ دهند، در سطح اطمینان ۹۵% مورد تایید قرار می­گیرد.
- نتایج بدست آمده در خصوص سایر متغیرها همانند بخش گذشته می­باشد. لازم به ذکر است که مبنای تصمیم ­گیری در خصوص فرضیات اول تا چهارم، مدل بخش گذشته می­باشد و متغیرهای وارد شده در این مدل صرفاً به عنوان متغیرهای کنترلی در نظر گرفته می­شوند و نه متغیرهای مستقل.
- نتایج بدست آمده از آزمون هم­خطی نشان می­دهد که مقادیر آماره VIF (عامل تورم واریانس) در تمام متغیرهای مدل، کمتر از ۱۰ می­باشد که این امر نشان دهنده عدم وجود هم­خطی بین متغیرهای مستقل تحقیق است (با توجه به اینکه مقادیر کمتر از ۱۰ نشان دهنده عدم وجود احتمال هم­خطی بین متغیرهای تحقیق است).
در جدول زیر می­توان خلاصه نتایج بدست آمده از آزمون فرضیات تحقیق را مشاهده نمود.

ردیف

شرح فرضیه

نتیجه بر اساس مدل سنجش هموارسازی سود تقسیمی

لینتنر

سود هدف

میزان هموارسازی سود تقسیمی در میان شرکت­های با نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری پایین، شدیدتر است.

تایید

تایید

هموارسازی سود تقسیمی در شرکت­های با جریانات نقدی آزاد و وجوه نقد نگهداری شده بالاتر، بیشتر است.

تایید

رد